周评：外盘熊市趋势持续，等待两个关键因素！全球新榨季产量预估

YNTW.COM 本周五（5月23日），ICE 11号原糖期货市场延续弱势下行态势，主力7月合约价格逼近17美分/磅的关键支撑位，本周累计跌幅超过0.6%。技术面与基本面因素叠加，市场交投情绪低迷，短期内空头力量占据主导地位。

本周，ICE纽约原糖期货创下两周以来新低，而伦敦白糖期货则跌至四个月以来的最低点。周五各合约收盘情况如下：

市场表现

ICE原糖期货（纽约交易所）:
- 7月/25合约：17.29美分/磅，下跌0.11美分（-0.63%）
- 10月/25合约：17.49美分/磅，下跌0.11美分（-0.63%）
- 3月/26合约：17.93美分/磅，下跌0.10美分（-0.55%）
- 5月/26合约：17.35美分/磅，下跌0.08美分（-0.46%）
ICE白糖期货（伦敦交易所）:
- 8月/25合约：483.60美元/吨，下跌450点（-0.92%）
- 10月/25合约：480.20美元/吨，下跌370点（-0.76%）
- 12月/25合约：480.00美元/吨，下跌360点（-0.74%）
- 3月/26合约：483.70美元/吨，下跌290点（-0.60%）

技术面分析

从技术指标来看，周五原糖期货价格已跌破所有主要移动平均线（MA5: 17.46, MA10: 17.64, MA20: 17.54, MA40: 17.87, MA60: 18.16），清晰地揭示了短期内的熊市趋势。K线形态显示，近期糖价从19.72美分的高点逐步滑落，尽管盘中偶有反弹（如在18.20和18.89处），但整体维持在下行通道之中。底部KDJ指标虽已显示超卖迹象，但尚未出现明确的反转信号。成交量在价格下跌时有所放大，当前持仓量为330,084手，这反映出市场抛售压力较大，空头情绪活跃。

基本面分析

ICE国际糖市价格疲软的核心逻辑依然是全球供需再平衡的预期，全球糖产量增加的迹象持续对价格构成压力。市场普遍预计2025/26榨季（10月启动）全球糖市将转向供应过剩。这一预期主要基于：印度季风降雨预期改善、巴西主产区（中南部地区）5月压榨数据有待观察，以及泰国产量恢复性增长。尽管Stonex分析师指出巴西可能因天气和物流问题面临减产风险，但多数机构普遍认为减幅有限，难以抵消全球供应的整体增量。Stonex分析师认为，价格在17美分/磅附近可能获得一定支撑，但上行空间有限。

本周四，美国农业部对外服务局（FAS）发布最新预估报告，预计2025/26年度全球产糖量将同比增长4.7%，达到创纪录的1.89318亿吨。预计全巴西2025/26年度糖产量将同比增长2.3%，达到创纪录的4,470万吨。此外，由于季风降雨充沛且糖料种植面积增加，印度2025/26年度糖产量预计将同比增长25%，达到3,530万吨。同时，泰国2025/26年度糖产量预计将同比增长2%，达到1,030万吨。

印度有望迎来季风充沛的降雨，预示着糖料的丰收，这也进一步削弱了糖价上涨的动力。印度地球科学部在4月15日预测，今年季风将高于正常水平，预计总降雨量将达到长期平均水平的105%。印度季风季节从六月持续到九月。

当前市场焦点集中在两个关键变量：

Unica数据发布：巴西蔗糖产业协会（Unica）将于近日公布5月上半月中南部产区压榨生产数据。若数据进一步印证减产预期，或为价格提供短期支撑；
印度季风动态：6月季风季即将启动，若降雨如期覆盖核心甘蔗产区，将强化市场对印度产量回升的预期，从而加剧空头情绪。印度季风雨季的到来，将是影响全球第二大产糖国产量的关键因素。